이창용 한국은행 총재가 15일 서울 중구 한은 본관에서 열린 ‘2025년 한국은행 통화정책 컨퍼런스’에서 환영사를 하고 있다./사진=한국은행.

[대한경제=김봉정 기자] 한국은행이 기준금리 결정의 예측 가능성과 투명성을 높이기 위해 ‘향후 3개월 내 조건부 기준금리 전망’의 운영 성과를 살펴보고 점도표 도입과 전망 시계 확장 등을 포함한 개선 방안을 논의하고 있다.

한은은 15일 서울 중구 한은 본관에서 ‘통화정책의 과제: 커뮤니케이션과 정책수단’을 주제로 이 같은 컨퍼런스를 열고, 통화정책 유효성을 높이기 위한 정책 커뮤니케이션과 대출제도의 현황 및 향후 과제를 논의했다.

김병국 한은 통화정책국 정책총괄팀장은 이날 발표자로 나서 “한은의 ‘3개월 내 조건부 기준금리 전망’은 주요국에 비해 전망 시계가 짧은 만큼 1년 이내 시계를 대상으로 다양한 제시 방식을 모의실험하고 있다”며 “향후 전망 시계와 제시 방식에 대한 논의를 이어갈 계획”이라고 말했다.

한은에 따르면 포워드 가이던스는 중앙은행이 예상하는 미래 정책 방향에 대한 정보를 경제 주체들에게 명시적으로 제시하는 통화정책 커뮤니케이션을 의미한다.

이 가운데 ‘조건부 기준금리 전망’은 미래 정책 방향에 대한 정보를 제공하되 약속이 아닌 전망의 성격으로 제시되며, 현 시점의 경제 전망을 전제로 한다. 경제 여건이나 전망이 달라질 경우 기준금리 전망 역시 변경될 수 있다는 설명이다.

한은은 2022년 10월부터 금통위원 개별 견해를 반영한 ‘향후 3개월 내 조건부 기준금리 전망’을 제시해 왔다.

이는 정성적 표현에 머물렀던 기존 포워드 가이던스에서 벗어나 정량적 정보를 제공하기 시작했다는 점에서, 통화정책의 투명성과 예측 가능성을 높이기 위한 시도로 평가된다.

자체 분석과 금융기관·학계·연구소 종사자를 대상으로 한 설문조사 결과를 종합하면, 3개월 기준금리 전망은 시장의 기준금리 기대 형성과 단기 시장금리 변동성 완화에 긍정적인 영향을 미친 것으로 나타났다.

다만 전망 시계가 짧고 금리 수준에 대한 가능성만 제시한다는 점에서는 한계도 분명하다는 판단이다.

이에 한은은 지난해 7월부터 전망 시계 확장과 제시 방식의 명확화 여부를 검토하기 위한 조건부 금리 전망 모의실험을 진행하며 다양한 개선 가능성을 모색하고 있다.

검토 대상에는 점도표 방식도 포함된다.

예를 들어 금융통화위원 6명 중 일부가 기준금리 인하 가능성을 열어두는 경우, 단순히 인하 가능성 여부만 제시하는 기존 방식보다 점도표를 활용해 보다 구체적인 신호를 전달할 수 있다는 설명이다.

한은은 점 하나만 제시할 경우 금리 전망에 수반되는 불확실성이 충분히 반영되지 않는다는 점에 주목해, 점 2개 또는 점 3개를 제시하는 방식의 점도표도 함께 테스트하고 있다.

금통위원 6명이 각각 3개의 점을 제시할 경우 총 18개의 점이 형성되며, 이들의 중간값이 같더라도 분포가 상·하방 중 어느 쪽으로 치우치는지에 따라 리스크 방향을 보다 명확히 전달할 수 있다는 판단이다. 

분포가 확대될수록 경제 주체들의 해석 부담이 커질 수 있다는 점도 함께 고려하고 있다고 밝혔다.

전망 시계 확장과 관련해서는 시계가 길어질수록 위원 간 견해 분산이 커지고, 실제 기준금리 결정과 전망 간 괴리가 확대될 가능성도 수반된다는 점을 한은은 짚었다.

이러한 현상은 미국 연방준비제도(Fed)의 점도표에서도 관찰되는 특징이라는 설명이다.

한은 관계자는 “정책 커뮤니케이션과 정책수단을 함께 보완해 통화정책의 예측 가능성과 유효성을 높여 나가겠다”며 “조건부 금리 전망의 제시 방식과 전망 시계에 대해서도 다양한 의견을 반영해 논의를 이어갈 예정”이라고 말했다.

한편 이창용 한은 총재는 이날 환영사에서 “한은은 경제전망을 전제로 3개월 시계의 정책금리 견해를 제시해 왔고, 정책수단 측면에서는 주요국의 대출지원제도에 해당하는 금융중개지원대출을 보완적으로 활용해 왔다”며 “금융안정 측면에서는 대규모 예금인출에 대비해 대출의 가용증권 범위를 확대했고, 내년부터는 대출채권을 담보로 한 긴급여신 체계를 구축해 시행할 예정”이라고 전했다.

김봉정 기자 space02@

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