깨진 주식·채권 6대4 공식…비트코인 2% 편입한 포트폴리오 제시

스타일 선호는 ‘미국 다우 배당’…국내 증시는 실적·수급 괴리 심화

8일 한국거래소에서 열린 KRX-애널리스트 간담회에서 박우열 신한투자증권 연구원이 발표하고 있다./사진:최장주 기자

[대한경제=최장주 기자] 전통적인 자산배분 공식으로 통하던 ‘주식 60%·채권 40%’ 전략의 효용성이 떨어지면서, 채권 비중을 낮추고 원자재와 디지털 자산으로 투자 대상을 넓혀야 한다는 분석이 나왔다.

박우열 신한투자증권 수석연구원은 8일 한국거래소에서 열린 간담회에서 주식 60%, 채권 30%, 금 8%, 비트코인 2%로 구성된 새로운 자산배분 모델을 제시했다.

박 연구원은 “주식과 채권을 6대 4로 가져가는 전략은 오래된 이론으로 요즘에는 시장에서 잘 작동하지 않는다”며 “주식이 떨어져도 채권이 방어해줄 것이라는 기대감이 있었지만, 최근에는 주식이 떨어지면 채권도 함께 떨어지고 주식이 오르면 채권도 같이 오르는 기현상이 발생하고 있다”고 진단했다.

이어 “주식 및 채권과 상관관계가 낮은 대체자산 10% 내에서 성과를 모델링한 결과 금 8, 비트코인 2의 비율일 때 위험조정 성과가 가장 높게 나타났다”며 “기존 60대 40 배분비에서 채권을 줄여 장기 성장 자산에 대한 옵션 성격으로 배분한 것으로, 실제 모델 포트폴리오에 올해부터 비트코인을 2% 편입해 성과를 내고 있다”고 설명했다.

자산배분 내 주식 바스켓에서 이달 최선호 스타일 지수로는 ‘미국 다우존스 고배당’을 꼽았다. 그는 “미국 배당주는 상위 3개 업종이 에너지, 헬스케어, 필수소비재로 구성돼 주도주 역할을 겸한다”며 “전쟁 등 리스크가 이어지는 국면에서 현금흐름이 좋은 기업들을 모아놓은 데다 변동성 제어 기능이 있어 최선호 지수로 제시했다”고 설명했다.

여기에 가상자산 거래소에서 상장지수펀드(ETF)와 주식 거래가 가능해지는 등 전통 금융과 디지털 금융 간 플랫폼 경쟁도 본격화하고 있다고 봤다. 특히 가상자산 거래소는 24시간 열려 있어 주말 간 지정학적 돌발 이슈에 즉각 반응할 수 있다는 점을 짚었다.

박 연구원은 “증권사 계좌에서 거래하던 주식, 채권, 원자재, ETF를 크립토 거래소에서도 매매할 수 있는 상황”이라며 “나스닥의 연말 23시간 거래 추진이나 전통 금융사의 크립토 거래소 인수 등 전통 금융과 디지털 금융의 플랫폼 경쟁이 시작됐다”고 말했다.

최근 조정을 거친 국내 증시에 대해서는 기초체력과 수급 간 괴리가 심화됐다고 진단했다. 박 연구원은 “한국 증시는 주가수익비율(PER) 기준으로 보면 바닥권까지 내려와 있다”며 “반도체 업종의 이익 추정치는 전혀 꺾이지 않고 유지되는데 주가만 빠진 상태라 밸류에이션 부담이 낮다”고 짚었다. 그러면서 “어닝 모멘텀과 실적 체력은 여전히 긍정적이지만, 수급 측면에서는 외국인과 기관, 개인이 모두 매도에 나서며 앞뒤가 맞지 않는 상황”이라고 분석했다.

지난 6~7월 국내 증시 급등락을 부추겼던 단일종목 레버리지 ETF의 수급 압력은 진정 국면에 진입한 것으로 평가했다. 박 연구원은 “당시 일평균 15조원에 달했던 합산 거래대금이 최근 10분의 1 수준으로 급감했다”며 “매도가 매도를 부르던 구조적 수급 압력이 사라진 만큼 당분간 당시와 같은 변동성 장세는 나타나지 않을 가능성이 크다”고 내다봤다.


최장주 기자 cjj323@

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